1. 我國內部鋁土礦總量低、可持續性低，導致氧化鋁、超平鋁板的原生產材料極其依賴進口，制造本錢相對較高。國外鋁土礦高度集中，不利于原料端進口貿易開展，氧化鋁消費面臨的風險較大。

2. 氧化鋁、超平鋁板消費過程中產生大量的赤泥，赤泥泄露會形成極端嚴重的環境污染，急需采用低本錢、高技術的辦法處理，完成赤泥綜合應用。

3. 在電解鋁產能受到限制的情況下，氧化鋁、超平鋁板廠紛繁在沿海地域規劃項目，使得氧化鋁、超平鋁板產能展現出無序擴張的風險，然而這一現象終究不是長久道路，氧化鋁產能終將受限。

4. 氧化鋁、超平鋁板產能逐年高速增長，現已超越9000萬噸，與電解鋁構成產能相對過剩格局，鋁產業鏈利潤兩頭小，中間大，分配不合理。但產業鏈利潤重新剖析需求很長的時間才干完成，因而，在將來比較長一段時間內，產業鏈利潤還是會向電解鋁端傾斜，電解鋁利潤還是會維持在較高的位置。

鋁土礦-氧化鋁、超平鋁板的中心資源端

1.國內鋁土礦：國內儲量難以為繼

觀察可發現，我國鋁土礦儲量主要存在于貴州、山西、河南和廣西四個地域，近年來鋁土礦資源主要分布在廣西地域，占比高達將近50%。河南、山西和貴州的鋁土礦儲量逐年減少，主要的緣由是過去的過度開采對鋁土礦形成了不可逆的毀壞，使得這些地域的鋁土礦品味不時降落，招致鋁土礦資源遭到嚴重限制。而廣西等西南地域鋁土礦資源較為豐厚且品味較高，儲量相對豐厚。

如果從全球鋁土礦儲量占比上來開，中國僅占全 球儲量的4%，僅靠國內鋁土礦的儲量難以支持不了我國大量的氧化鋁、超平鋁板消費需求。目前全 球范圍內鋁土礦儲量主要集中在澳大利亞和幾內亞，鋁土礦資源高度集中。過去我們國度氧化鋁廠主要盤繞山西、河南等鋁土礦較為豐厚的中央建廠規劃，隨著這些地域鋁土礦的過度開采及品味的降落，我國氧化鋁廠逐漸向沿海等地規劃，我國的山東地域憑仗著臨海優勢，海運本錢較低，從海外大范圍進口鋁土礦，承接了大量的氧化鋁產能，占比到達30%多。

2.國內鋁土礦：品味低且資源不可持續

中引見了我國鋁土礦的鋁硅比程度，我們能夠看到49%的鋁土礦品味在4-6之間，僅有19%的鋁土礦品味在9以上，這闡明我國的鋁土礦品味普遍處于低程度。能夠看出全 球均勻開采年限是100年，而我國開采年限僅為14年，也就是說我國本身鋁土礦的資源不具備可持續性，難以支撐長期氧化鋁、超平鋁板消費需求。因而，依賴進口鋁土礦無論從儲量、品味還是開采年限來看都是大勢所趨。

3.國外鋁土礦高度集中，我國對外依賴性過高

2019年我國鋁土礦進口依賴度曾經超越50%，也就是說近年來我國超一半的鋁土礦是從國外進口，對于進口鋁土礦的依賴度還在不斷增加。從主要進口來源國來看，鋁土礦進口主要集中在幾內亞和澳大利亞地域，其中以幾內亞為首，占領近一半的比重。如此高度集中的進口來源地使得我們的鋁土礦進口貿易風險較大，呈現任何不穩定的要素時，因缺乏可供選擇的替代計劃，將會嚴重影響到我們的氧化鋁消費。

因而，從原料端來看，我國的鋁土礦具有儲量缺乏、品味低且不可持續性等缺陷，縱觀國內目前氧化鋁、超平鋁板的產能范圍，關于鋁土礦的需求依然非常旺盛，因而，國內氧化鋁企業將目的轉移到海外。海外鋁土礦資源相對豐厚、質量高且可持續性強，因而國內企業對海外鋁土礦的依賴度逐年遞增。而我們發現進口海外鋁土礦主要集中在幾內亞和澳大利亞兩個地域，高度集中的進口來源地其實不利于資源貿易，在呈現任何突發情況時，我們將難以采用替代計劃予以應對，風險較大。

氧化鋁、超平鋁板的消費：行業高速開展，但受原料端限制

我們曉得，鋁土礦是消費氧化鋁、超平鋁板的原資料，在氧化鋁的消費中，鋁土礦起到重要的作用，因而，接下來主要引見我國的氧化鋁消費與原料端（鋁土礦）的一些問題。

1.國內氧化鋁、超平鋁板廠緊緊盤繞鋁土礦規劃

為我國氧化鋁、超平鋁板主要產區建成產能的占比狀況，它與上文鋁土礦的儲量散布堅持高度的分歧，氧化鋁產能主要集中在鋁土礦資源豐厚且穩定的廣西、貴州、河南和山西，且廣西的產能呈現上漲趨向，這是由于廣西的鋁土礦儲量上漲較為明顯且品味相對較高。另外，我們能夠發現山東地域的氧化鋁占比處于一個較高的程度，這是由于山東地域臨海的天文位置使得它從海外進口鋁土礦較為便利且海運本錢較低。

2.氧化鋁進口依賴度低，主要依托國內消費

與鋁土礦不同之處在于，我國的氧化鋁進口依賴度處于較低程度，2015年以來均低于8%，這意味著我國的氧化鋁、超平鋁板主要是依托國內消費。但是需求思索到的是，鋁土礦是消費氧化鋁的原料，因而，鋁土礦的限制性關于氧化鋁消費的影響將是十分致命的。

3.中國氧化鋁產業飛速開展，主要企業躋身全 球前列

近20年來我國氧化鋁產業完成了飛速的開展。截至2021年，我國氧化鋁、超平鋁板產量占領全 球超半數的比重。從全 球前十的氧化鋁企業也能夠看出，我國氧化鋁企業（宏橋集團、中國鋁業集團）躋身全 球前列，前企業中有5家企業屬于中國，總體上我國氧化鋁產業的開展成果還是值得肯定的。

氧化鋁、超平鋁板的應用：產業鏈利潤向電解鋁傾斜，赤泥風險大

產能相對過剩，利潤主要集中在電解鋁端

近年來國度相繼推出雙碳政策并逐漸確立了4500萬噸產能，電解鋁長期面臨著減產的場面，電解鋁產能曲線逐漸平緩，受制于4500萬噸產能天花板。而氧化鋁、超平鋁板產能曾經逐步突 破9000萬噸并仍堅持增長態勢。從圖10中能夠看出，2019年以來氧化鋁與電解鋁產能比值超越2并且居高不下，而我們曉得消費1噸電解鋁大約需求1.92噸氧化鋁，因而，如今氧化鋁產能相對電解鋁是相對過剩的。

從氧化鋁的價錢與電解鋁價錢的比值也能夠看出，近年來比值呈現持續降落的趨向，氧化鋁價錢處于相對歷史低位，也能夠反映氧化鋁利潤處于一個較低的程度，電解鋁利潤維持較高程度。從圖11能夠看出，2020年以來我國電解鋁的利 潤大幅攀升，如今曾經超越5000元/噸，處于歷史高位。基于目前氧化鋁、超平鋁板的產能相關于電解鋁呈現出過剩的場面，將來電解鋁利潤在較長的一段時間內仍會維持較高程度。

電解鋁供給的持續短缺會支撐鋁價不時攀升，電解鋁利潤處于高盈利空間。而氧化鋁產能過剩，氧化鋁、超平鋁板的價錢會被壓低，這不只使得氧化鋁利潤降落，也進一步降低電解鋁消費本錢，進一步推進電解鋁利潤高漲。終產業鏈利潤分配將會越來越不合理。

產業鏈利潤呈現出中間大，兩頭小的場面，從產業鏈整體的開展中看，這樣的狀況是不可持續的，上游和下游無法分配到合理的利潤必然會使得消費呈現或多或少的問題，終產業鏈利潤將回歸到相對合理程度。但我們也需分明，產業鏈利潤構造優化需求一段很長的時間去完成。將來較長一段時間內電解鋁利潤依然會處于高盈利空間內。

2.赤泥走漏，污染環境，影響消費

能夠看出歷史上的赤泥泄露事情都給環境帶來了深重的災難，以匈牙利赤泥泄露事情為首，赤泥所到之處都可能帶來生物的滅絕和生態的災難，同時也招致氧化鋁廠無法正常消費，嚴重影響市場供給。因而，處理氧化鋁消費過程中產生的赤泥問題是氧化鋁、超平鋁板產業持續開展所攻克的一個難關。

探究氧化鋁的開展方向

4.1技術創新，處理赤泥污染問題。我們無妨拓展一下思想，對消費出來的其他資料停止改造和應用，試圖變廢為寶。氧化鋁、超平鋁板消費時會產生大量的赤泥，隨著鋁產業的不時開展，赤泥不時堆積，形成了很大的攪擾。因而，我們是不是進一步研發出新技術處理赤泥的循環應用，這樣不只能夠優化環境，還能夠拓寬氧化鋁端獲利渠道，完成雙贏。

4.2依托“一帶一路”政策，尋求雙贏協作。隨著進口鋁土礦范圍的不時增 大，為了降低本錢，氧化鋁廠需求積極的尋覓節約本錢的渠道。近年來，氧化鋁企業加快往廣西、山東等沿海地域規劃廠地，招致氧化鋁產能無序擴張，從而引發行業亂象。2018年12月，工信部和發改委結合印發《關于促進氧化鋁產業有序開展的通知》指出，近年來氧化鋁廠爭相在沿海地域建廠，引發產能過剩危機，若氧化鋁產能持續擴張或將遭到行政性限制。因而，鋁企能夠積極探究在幾內亞、澳大利亞等主要的進口來源國設立分廠的可能性。借助“一帶一路”的政策東風，尋覓可行的協作方式。

主要結論

5.1國內鋁土礦儲量低、品味低、具有不可持續性，氧化鋁、超平鋁板原料端高度依賴進口，消費本錢相對較高。國外鋁土礦高度集中，不利于原料端進口貿易開展，氧化鋁消費面臨的風險較大。

5.2氧化鋁消費過程中產生大量的赤泥，赤泥泄露會形成極端嚴重的環境污染并且影響消費，急需采用低本錢、高技術的辦法處理，完成赤泥的綜合循環應用。

5.3電解鋁產能受限的前提下，氧化鋁廠紛繁在沿海地域規劃項目，使得產能呈現無序擴張的風險，這一現象必將不可持續，氧化鋁、超平鋁板產能將來將會遭到限制。

5.4氧化鋁產能逐年高速增長，現已超越9000萬噸，與電解鋁構成產能相對過剩格局，鋁產業鏈利潤兩頭小、中間大，分配不合理。但利潤構造優化需求很長時間才干完成，因而，將來較長時間內電解鋁利潤仍會維持高位。